Nogen kan ikke lide en stærk rubel …
Der har ikke været en så lav dollarkurs, som den nu er i Rusland i fem år. Finansiel stabilitet, der er baseret på stram pengepolitik, sammen med uvillige til at falde i oliepriser, understøtter vores nationale valuta. Samtidig stopper ikke hidtil uset sanktionstryk på det. Det ser ud til, at rublen holdes stort set på grund af det faktum, at det i efteråret 2014 blev sænket så meget, at der ganske enkelt ikke var andet sted at gå hen.
USAs præsident Donald Trump og Fed-formand Jerome Powell.
Imidlertid synes det fulde potentiale for et sådant pres at være udtømt. Selv ikke de stærkeste russiske banker har lært at på en eller anden måde klare sig uden udenlandsk låntagning. De, der ikke har lært, har enten mistet deres Centralbank-licens eller er under omorganisering. Det viser sig, at pres på rubelen fra udlandet nu kun er muligt ved at nægte at købe russiske værdipapirer. Vesten er simpelthen ikke i stand til at gøre noget andet.
Som et resultat synes Amerika sammen med Europa at forsøge at følge vejen for alle mulige forbud og begrænsninger, men det er ikke så let at forbyde at købe det, der giver høje og desuden garanterede overskud. Ikke desto mindre er det ikke nødvendigt at sige, at vi ligeglad. Ja, fra det høje talerstol forsikrer de os fortsat om, at den russiske økonomi har formået at tilpasse sig sanktionerne, men det føles stadig meget skarpt de negative konsekvenser af sammentrækningen af det finansielle og banksystem.
Ifølge Bloomberg-eksperter tager dette ca. 0,4-0,6 procent af vores BNP. Stadigvis er meget større tab i officielt sporet mængder af produktion og tjenester forbundet med det faktum, at skygge og grå sektorer i økonomien vokser igen, samt graden af dens offshorization. Derudover kan positionen af rubelen, som allerede er begyndt at virke for stærk for mange, godt undermineres indefra.
For ikke så længe siden meddelte Bank of Russia, at den forberedte det mest markante nedsættelse af styringsrenten i de senere år. Og uanset hvad embedsmænd og eksperter siger om det faktum, at styringsrenten længe har bestemt lidt i realfinansiering, vil dette uundgåeligt føre til en kraftig reduktion af omkostningerne til kreditressourcer i landet. Banksektoren kan være ked af det så meget som nødvendigt, OFZ'ers rentabilitet og attraktivitet vil naturligvis falde, men den virkelige sektor i økonomien og almindelige borgere vil helt sikkert føle sig bedre fra reduktionen i lånomkostningerne.
Dynamikken i styringsrenten for Den Russiske Føderations centralbank har ikke set skræmmende ud i lang tid.
Salgsfremmende video:
Dog vil kursen i Centralbanken blive behandlet lidt senere, og nu venter mange ivrig på mødet om den russiske centralbanks monetære politik, der er planlagt til fredag 26. juli. En række eksperter udelukker ikke, at dens resultater vil blive et slags signal for rublen til at vende sig mod kursfaldet. Men de, der aktivt investerer i rubelaktiver i dag, kan blive skuffede.
En anden alvorlig risiko for den russiske valuta kan være en foranstaltning, der ofte kaldes teknisk i vores finansielle institutioner. Vi taler om den berygtede "budgetregel", der skærer overskydende olie- og gasindtægter ned. Og selvom den 26. juli sandsynligvis ikke vil blive hævet, hvis centralbanken kun antyder, at dette er muligt, kan rubelen straks miste ikke aktier, men hele renter til valutakursen.
Samtidig fortsætter de aktive køb af udenlandsk valuta af Bank of Russia med at begrænse rubelens vækstrate over for dollaren. Op til valutakursmærket på 60 rubler. Det er usandsynligt, at rublen vil styrke sig yderligere. Det vigtigste er, at Centralbanken stadig står frit til at købe valuta til Finansministeriet. Generelt befinder Centralbanken i Den Russiske Føderation sig nu faktisk i en noget mærkelig situation, når den med egne hænder skal tilbagevise sin egen beslutning om at svække valutakontrollen.
Ifølge oppositionsanalytikere kunne en sådan beslutning fuldstændigt fratage det russiske budget dollarindtjening. Men inde i landet vil rubelen fortsat være efterspurgt, ellers er det ganske vanskeligt for de samme eksportører at ikke få den dyreste rubel for dollaren.
Og alligevel er der dem, der forudsiger, at vores valuta vil falde til 69 rubler per dollar ved udgangen af året. Og hvis denne rubelkurs var blevet udpeget af en anden, og ikke den bedste prognoser ifølge Bloomberg, Bank Polski valutastrateg Yaroslav Kosatiy, ville der ikke være nogen grund til at bekymre sig. Men hvis tidligere Kosaty helt nøjagtigt havde forudsagt væksten af rubelen i andet kvartal af 2019, er han nu blevet en pessimist om udsigterne for den russiske valuta.
Interessant nok forbinder den polske ekspert sin dårlige prognose med udsigten til et stærkt rentesænkning fra Centralbanken. Nu understøtter den høje rente for Centralbanken i Den Russiske Føderation (7,50% om året) udenlandske investorers interesse i russiske værdipapirer, og hvis den falder, er det nødvendigt at vente på en udstrømning af udenlandske investeringer i russiske føderale låneobligationer (OFZ).
I juni 2019 nåede mængden af udenlandske investorers investeringer i russiske obligationer 30%. Hvis investorer under pres fra nye amerikanske sanktioner begynder at dumpe vores OFZ'er massivt, kan situationen vise sig at være sådan, at der ganske enkelt ikke er nogen købere til dem. Med en sådan lokal standard er det kun det aftalte køb af værdipapirer til en billig pris af de største russiske banker, der i dette tilfælde er tvunget til at overtræde alle de høje standarder i Den Russiske Føderations centralbank, som kan spare.
… og for nogen - en stærk dollar
Generelt, mens blandt analytikere, forbliver de, der er optimistiske med hensyn til rubelen, i størstedelen. Omend med en svag margin. Men med hensyn til dollaren har flertallet en ret pessimistisk holdning. Den kolde forsoning med Kina driver igen amerikansk udenrigshandel ind i en blindgyde - den er igen ikke i stand til at dække den negative balance, og den amerikanske centralbank har simpelthen ingen anden mulighed end at spille mod dollaren.
Det kan ikke udelukkes, at der i samme flertal af pessimister er der ganske mange af dem, der bevidst klager over de dårlige udsigter for den amerikanske valuta. Og ikke engang gratis. Begyndelsesugen er dog muligvis slet ikke let ikke kun for rubelen, men også for dollaren.
Allerede onsdag den 24. juli bliver de første data om, i hvilken retning den amerikanske udenrigshandelsbalance ændrer sig, kendt. De offentliggjorte numre kan være et andet punkt til at kortlægge en graf, der viser, hvordan størrelsen af den overskydende styrkelse af dollar afhænger af de reelle udsigter til sejr i Trumps handelskrig.
På fredag frigives foreløbige data om det amerikanske BNP for andet kvartal, hvilket bestemt vil blive opfattet i samme vene. Men den mest forventede information i slutningen af juli er dataene i halvårsregnskabet for de største selskaber, de fleste af dem tværnationale. De er i de handelskrig, som Trump blev startet, og de er roligt for sig selv på en gang på begge sider af fronten.
Ledere inden for it-branchen og beslægtede brancher føler sig specielt komfortable i denne henseende. Husk situationen med Huawei, der ser ud til at være unikt kinesisk. Men hun viste sig at være så bundet med alle andre it-selskaber, at Trump-administrationen ved at slå hende faldt i position som den meget ikke-bestilte officeres enke, der piskede sig selv.
Transnationale giganter fungerer med succes med alle mulige valutaer med minimale begrænsninger, og det faktum, at dollarens afhængighed af andre valutaer under alle omstændigheder kun vil vokse, generer dem ikke overhovedet. De forvandlede endda cryptocurrencies til netværkssurrogater for den samme dollar for længe siden, hvilket i det mindste kan bedømmes ud fra tilbudene om at købe, sælge og sælge bitcoin og andre som det på Internettet. Minimumsmargin, valutakurs konstant denomineret i dollars, laveste provisioner og næsten intet bureaukrati. Brug for mere bevis?
Ikke desto mindre vil signalet om den "grønne" valutakurskorrektion for at genoptage eller mere præcist for at fortsætte, synes det, være lige nu. Men dette vil kun ske med meget dårlig virksomhedsrapportering. I alle andre scenarier, og det mest sandsynlige nu betragtes som moderat negativt, vil intet ændre sig dramatisk. Og nogen bliver nødt til at vente på en reel tilbagetrækning af dollaren igen. Måske endda meget lang tid.
Men i princippet synes Trump-administrationen sammen med Federal Reserve at forsøge at opnå nøjagtigt det, så dollaren har rullet tilbage nok mindst en gang. Det er ikke for intet, at lederen af Federal Reserve, Jerome Powell, med misundelsesværdig regelmæssighed skaber ganske "gennemsigtige tip" om, at den amerikanske valuta er meget overophedet. Ikke desto mindre synes dollaren under alle omstændigheder ikke at være i stand til at falde markant. Til at begynde med forbliver alle trusler fra europæerne og OPEC om at opgive betalinger for olie og gas i dollars trusler. Og pointen er ikke engang, at du kan løbe ind i sanktioner.
Fordelene er for tvivlsomme, og påstande om en slags uafhængighed er helt klart ikke berettigede. De omkostninger, der kan være nødvendige for at omsætte en sådan idé til virkelighed, kan næppe sammenlignes med den spøgelsesmæssige fortjeneste, som desuden ikke vil være direkte, men indirekte. Det er klart, at adskillige købere af amerikanske våben, latinamerikanske satellitter og naturligvis narkotikamafiaen øjeblikkeligt vil skynde sig at hjælpe dollaren. Og vigtigst af alt er, at Kina vil være den første, der i hemmelighed, men målrettet arbejder for at forhindre, at dollaren falder.
CCP vil på plenum og konferencer fortsætte med at stigmatisere imperialisterne og udsende rapporter om sejren i handelskrigen med "skurken Trump og hans klik." I mellemtiden vil People's Bank of China stille købe nøjagtigt så mange dollars, som det er nødvendigt for at opretholde en acceptabel balance både i udenrigshandel og i budgettet. Og hvis der sker noget, vil det være muligt at indgå et par dusin langvarige aftaler med OPEC-landene og Rusland om fremtidige olie- og gasforsyninger. Naturligvis ikke i yuan og rubler, men i dollars. Og dette vil naturligvis igen støtte den russiske rubel.
Forfatter: Alexey Podymov